Flatcoiners debería seguir el ejemplo del destino de TerraUSD

La era posterior a COVID-19 ha puesto de relieve el problema de la inflación, lo que ha llevado a un creciente interés dentro del espacio Web3 por crear flatcoins, un “primo” cercano de las monedas estables diseñado para mitigar el riesgo de inflación.

Muchas monedas planas existentes, como la moneda estable TerraUSD (UST) de Terra, están respaldadas algorítmicamente y, por lo tanto, sirven como un claro recordatorio de los riesgos asociados con el respaldo algorítmico, como lo demuestra el colapso de LUNA y UST. Entonces, si bien la idea detrás de flatcoins puede parecer atractiva, plantea importantes reservas conceptualmente y en términos de diseño. En última instancia, el éxito de las flatcoins dependerá de si los desarrolladores pueden cumplir su promesa.

Hasta la fecha, los libros blancos de flatcoin, incluido el ofrecido por Coinbase, no parecen cumplir su promesa prevista, al menos en su estado actual. En particular, es probable que los diseños económicos de tokens de algunos proyectos planteen un riesgo aún mayor que los diseños contemporáneos de monedas estables.

Problemas a nivel conceptual

Examinar los posibles casos de uso de flatcoins es realmente crucial. Si bien a menudo se presenta como un activo que puede ayudar a los usuarios a preservar su poder adquisitivo en medio de la inflación y la incertidumbre económica, esta idea podría ser engañosa.

Las monedas estables son versiones digitalizadas de monedas fiduciarias, y su valor como medio de intercambio y unidad de cuenta es el mismo que el de las monedas fiduciarias. En cambio, las flatcoins son índices del poder adquisitivo de una moneda fiduciaria obtenidos a través de oráculos que recopilan datos sobre indicadores económicos como el Índice de Precios al Consumidor (IPC).

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Como resultado, el valor unitario de las flatcoins divergirá de la moneda fiduciaria que rastrean con el tiempo, siempre que la inflación no sea cero. Por lo tanto, la existencia de flatcoins depende de la suposición de que las monedas fiduciarias o sus formas digitalizadas son los medios de intercambio y las unidades de cuenta.

En otras palabras, no habrá una situación en la que las monedas planas sean mejores que las monedas estables o las monedas fiduciarias como medios de intercambio y unidades de cuenta porque la existencia de las monedas planas depende de la superioridad de las monedas fiduciarias y las monedas estables en estos roles.

Los activos vinculados a la inflación ya existen

Las flatcoins son instrumentos financieros que exponen a los inversores a las tasas de inflación, lo que las convierte en un derivado de la inflación. Las clases de activos que exponen a los inversores al riesgo de inflación existen desde hace mucho tiempo.

Por ejemplo, los valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) se han utilizado desde 1997 para gestionar los riesgos de inflación vinculados a los bonos de tasa fija. Los inversores minoristas pueden acceder fácilmente a TIPS y obtener exposición a la inflación a través de fondos cotizados (ETF) en sus cuentas de corretaje.

La disponibilidad de estas clases de activos vinculadas a la inflación establecidas a través de los ETF significa que los inversores institucionales y minoristas pueden gestionar fácilmente su exposición a la inflación. La propuesta de valor potencial de flatcoins como vehículo de inversión para la cobertura de la inflación puede ser limitada.

A pesar de algunas críticas a las flatcoins, tienen el potencial de aportar valor a la economía. La verdadera innovación de las flatcoins radica en su integración de instrumentos financieros tradicionales en la cadena de bloques. Las flatcoins son una digitalización de una clase de activos existente, similar a cómo las monedas estables digitalizan las monedas fiduciarias. Esta innovación puede permitir transacciones financieras más eficientes y crea competencia con los intermediarios financieros tradicionales, como los ETF de TIPS, lo que podría conducir a una mayor eficiencia y menores costos en los mercados financieros. Sin embargo, es fundamental reconocer que la existencia de flatcoins no es la salvación de los desafíos macroeconómicos que enfrentamos hoy.

Problemas a nivel de diseño

Las discusiones anteriores giraron en torno a los posibles usos e innovaciones de las monedas planas. Sin embargo, es esencial tener en cuenta que el desarrollo actual de una moneda estable vinculada a la inflación aún está en pañales y enfrenta desafíos importantes.

Actualmente hay algunos proyectos en curso que están desarrollando flatcoins indexadas por CPI, pero estos proyectos se basan en mecanismos similares a las monedas estables. Algunos diseños existentes de flatcoin, como Frax Price Index Share (FPIS) y Rai Reflex Index (RAI) de Reflexer, ajustan algorítmicamente el suministro de flatcoin para mantener la vinculación a un índice específico relacionado con el poder adquisitivo, similar a cómo se mantienen las monedas estables algorítmicas. sus clavijas a las monedas fiduciarias.

Sin embargo, las monedas estables algorítmicas han demostrado ser una clase de diseño arriesgada, ya que las condiciones extremas del mercado pueden provocar una espiral descendente similar a una corrida bancaria, como se vio en el caso del colapso de Terra.

Por ejemplo, el libro blanco de Frax Finance sobre el mecanismo de vinculación de su índice de precios de Frax (FPI) establece:

“Durante los momentos en que el rendimiento de AMO está por debajo de la tasa de CPI, un TWAMM AMO venderá tokens FPIS por monedas estables FRAX para mantener el CR al 100% en todo momento”.

Para simplificar, establece que el protocolo venderá tokens de índice para la moneda estable de Frax Finance si el rendimiento del índice CPI cae por debajo de su valor real. Sin embargo, este diseño presenta una vulnerabilidad común en las monedas estables algorítmicas. Si el protocolo se queda sin tokens de reserva Frax Price Index Share (FPIS), es probable que ocurra una ejecución similar a la de Terra.

Además, dado que la inflación rara vez es negativa, se necesitarán ventas constantes de tokens FPIS para mantener el índice de garantía del 100 %, lo que hace que este diseño sea aún más susceptible a las corridas que otros diseños algorítmicos de monedas estables.

Libro blanco de Frax que detalla su mecanismo de “estabilidad”

La compensación de depender de algo más que el ajuste algorítmico es la dependencia de autoridades centralizadas. Los proyectos de Stablecoin que utilizan dinero fiduciario como garantía dependen de la confianza en el proyecto para mantener el depósito en garantía en dólares estadounidenses. Por el contrario, aquellos que dependen de criptoactivos sobrecolateralizados están sujetos a riesgos de mercado. Desafortunadamente, los proyectos de flatcoin aún deben brindar una solución a este problema.

Otra barrera crítica para desarrollar un índice de poder adquisitivo efectivo con flatcoins radica en la precisión de los datos proporcionados por los protocolos de Oracle. Confiar únicamente en los datos del IPC disponibles públicamente publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales limitaría el verdadero potencial de las monedas planas. Proyectos como Chainlink y (el mío propio) W3bstream de IoTeX tienen el potencial de proporcionar datos en tiempo real que podrían hacer posible obtener datos de IPC precisos y oportunos.

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El éxito de las flatcoins dependerá de la continua innovación de los equipos de Oracle. Un índice flatcoin descentralizado podría mejorar significativamente los instrumentos de inversión existentes para cubrir el riesgo de inflación si los creadores pueden obtener datos del IPC en tiempo real.

Riesgos e incertidumbres

La adopción generalizada de flatcoins y criptomonedas similares depende de su capacidad para superar los desafíos y riesgos inherentes a los diseños de monedas estables.

A medida que surgen flatcoins y otras criptomonedas indexadas a la inflación, es crucial evaluar su impacto en el ecosistema financiero más amplio. ¿Proporcionan una alternativa más estable y descentralizada a las monedas tradicionales, o son solo otro vehículo de inversión?

Los inversores, usuarios y reguladores deben examinar cuidadosamente los nuevos desarrollos en el espacio de los activos digitales. Comprender la verdadera naturaleza y el potencial de estas criptomonedas es vital para determinar si se convertirán en dominantes en el panorama financiero o seguirán siendo una opción de inversión intrigante pero de nicho.

El surgimiento de Flatcoins destaca la búsqueda continua de estabilidad y descentralización en el campo de los activos digitales. Aunque este nuevo instrumento financiero presenta un enfoque innovador, conlleva riesgos e incertidumbres adicionales. Los inversores, los usuarios y los reguladores pueden navegar mejor por el futuro de las criptomonedas indexadas a la inflación manteniendo un ojo crítico en estos desarrollos.

pedro han tiene un doctorado en finanzas de la Universidad de Illinois Urbana-Champaign, con énfasis en intermediación financiera y fintech, además de una maestría en ingeniería financiera. Tiene una licenciatura en inglés y una licenciatura en matemáticas de la Universidad de Tianjin de China. Trabajó para PwC en Beijing antes de unirse a IoTeX, donde su trabajo se centra en la investigación relacionada con la tokenómica destinada a mejorar el diseño de la tokenómica de IoTeX.

Este artículo es para fines de información general y no pretende ser ni debe tomarse como asesoramiento legal o de inversión. Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados ​​aquí son solo del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.

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